过去几个月欧洲证券和市场管理局(ESMA)的有关改革信息赚足眼球，以至其他监管机构的信息被晾在一旁。

然而，ESMA并不是唯一一个让全球各地的经纪商日子不好过的监管机构。本周二，俄罗斯交易商协会(AFD)指出，俄罗斯的监管规定正迫使投资者开设离岸账户。AFD的负责人Masharov呼吁进行监管改革，声称在俄罗斯只有1.75%的投资者使用的是获地方当局批准的经纪商。这意味着，40万零售投资者中，只有7000个投资者与8家经纪商进行了交易（只有8家经纪商获得了俄罗斯监管机构的批准）。 

一般来说，人们对AFD这类组织的要求表示怀疑。毕竟该组织由交易商组成，他们可能将自身利益放在首位，而非客户需求。

然而，AFD的负责人有其充分改革理由，通过回顾俄罗斯经纪商处境及相关立法可知。

无对冲，低杠杆

2014年，俄罗斯总统普京签署了交易法，给俄罗斯交易经纪行业带来系列重大变化。

首先，经纪商现在只能向零售客户提供50:1的杠杆交易，超过ESMA监管许可的30:1上限，但这仍然影响了经纪商的计划。这样做的原因很简单，客户想要高杠杆。对零售客户来说，货币交易的主要吸引力之一是高杠杆下用巨额资金进行交易的能力（无论正确与否）。

其次，比杠杆上限更重要的是，不允许经纪商对冲其客户所持的头寸。这意味着经纪商不能将订单重新发送到市场，比如流动性提供者，并被迫接受与客户相反的头寸。这对任何潜在客户来说都是一个特别没有吸引力的提议。如果经纪商必须对其客户采取立场，那么经纪商就不可能把客户的利益放在心上。因为在这种情况下，客户的损失是经纪人的收益，反之亦然。

纷纷涌向离岸

鉴于上述规定，人们可以推断出，俄罗斯的零售投资者将转至海外，不过他们的转移程度着实令人惊讶。事实上，这可以说是俄罗斯投资者的明智之选，毕竟不会愚蠢至采用与自己利益截然相反的经纪商。

有趣的是，许多投资者都在使用在俄罗斯注册的经纪公司的姊妹公司。例如，Alpari将通过本地网站获取俄罗斯客户，但随后让客户与公司的一家离岸姊妹经纪公司签订合同。

错误的监管

所有这些都说明了为什么Masharov呼吁进行监管改革是正确的。 在周二的新闻发布会上，他要求监管机构让经纪商开始对冲客户头寸。

这不是Masharov的盲目推崇，而是完全合理的。 俄罗斯当前的货币监管不是在保护客户，而是将客户推向离岸经纪商，其中许多经纪商不太可能提供任何形式的客户保护。

原因在于投资者不想使用与其利益相悖的经纪商。 如果法律改变，我们可能会看到大量的俄罗斯投资者开始使用本国经纪商。